ABD istihdamında sert fren sonrası Fed rotasını değiştirecek mi?

Kısaca

ABD'de eylül istihdamı 29 bin artış olarak gerçekleşti; piyasa beklentisi 90 bin artıştı İşsizlik oranı %4,2'ye yükseldi. Ortalama saatlik kazançlarda ivme kaybı ve haftalık çalışma saatlerinde gerileme görüldü

Ana mesele

ABD istihdam verileri Fed’in kısa vadeli para politikası rotasını değiştirme ihtimalini artırabilir.

Ne değişti?

İstihdam verileri Fed’in duruşunu değiştirebilecek ağırlıktadır; ancak enflasyon baskısının sürmesi senaryoyu sınırlayabilir.

Beni nasıl etkiler?

Sermaye akışları ve borçlanma maliyetlerinde kısa vadeli belirsizlik oluşabilir.

Ne oldu?

ABD’de eylül raporu 29 bin istihdam artışı olarak geldi; beklenti 90 bin idi.

Neden şimdi?

Yaz ayları boyunca birikmiş zayıflama, eylül itibarıyla netleşmiş görünüyor.

Neden önemli?

İstihdam verisi Fed’in politika duruşunu yeniden değerlendirme ihtimalini güçlendiriyor.

Kimler etkileniyor?

• İşçi ve işverenler
• Küresel yatırımcılar

Sektör ve piyasa etkisi

İstihdam güçsüzlüğü yatırımcı güvenini etkileyebilir; borçlanma maliyetlerini etkileyebilir.

Riskler

• İşsizlik artışı devam edebilir
• Enflasyon baskısı sürerse politika değişikliği gecikebilir

Takip edilmesi gerekenler

• Fed açıklamaları
• enflasyon verileri
• iş gücü piyasası incelemeleri

Haberin tamamı

Ekonomim haberlerini Google'da daha sık görün Ekonomim'i tercih ettiğiniz kaynaklara ekleyerek nitelikli haberlere daha kolay ulaşın. Takip Et ABD'de eylül raporunun manşeti 29 bin kişi oldu. Piyasa konsensüsü 90 bin kişi artış yönündeydi ve gerçekleşme beklentinin üçte birine bile ulaşamadı. Raporun asıl tahribatı ise revizyon kaleminde ortaya çıktı. Ağustos ayı tarım dışı istihdam artışı 162 binden 133 bine çekildi ve son iki ayın kümülatif istihdam artışı ilk raporlandığından daha düşük bir seviyede gerçekleşti. Bu durum, yavaşlamanın eylül ayında aniden ortaya çıkmadığını, yaz ayları boyunca birikerek geldiğini net bir şekilde gösteriyor.

İşsizlik oranı eylül ayında %4,1'den %4,2'ye yükseldi. Piyasa beklentisi oranın %4,1 seviyesinde sabit kalması yönündeydi ve artış beklentilerin aksine gerçekleşti. Artış 0,1 puan ile sınırlı görünse de trend açısından önemli bir sinyal veriyor. İşsizlik oranı üç aydır yukarı yönlü seyrediyor ve bu eğilim iş gücü piyasasının aşırı sıkı fazdan dengelenme fazına geçişinin teyidi olarak okunuyor. Firmalar yeni pozisyon açma konusunda temkinli davranırken, açık iş sayısındaki azalma iş gücü talebinin zayıfladığını ortaya koyuyor.

Ortalama saatlik kazançlarda ivme kaybı devam ediyor ve bu durum enflasyon açısından Fed'i rahatlatan bir unsur olarak değerlendiriliyor. Ancak haftalık ortalama çalışma saatlerindeki gerileme, şirketlerin ilk tepkisinin doğrudan işten çıkarma yerine mevcut çalışanların mesai saatlerini kısma yönünde olduğunu gösteriyor. Talep zayıflamasının klasik öncü göstergelerinden biri olarak kabul edilen bu eğilim, büyüme tarafında soru işaretlerini artırıyor ve firmaların maliyet ayarlamasına gittiğini düşündürüyor.

Fed'in reaksiyon fonksiyonunda istihdam verisi, enflasyon verisi kadar yüksek bir ağırlığa sahip bulunuyor. Güçlü istihdam şahin duruşu desteklerken, zayıf istihdam güvercin duruşa alan açıyor. Bugünkü veri, FOMC içinde faizin daha uzun süre yüksek tutulması yönündeki argümanı belirgin şekilde zayıflattı. İş gücü piyasası artık enflasyonist baskı üretmiyor ve ücret artışları kontrol altında seyrediyor. Enflasyon tarafında yukarı yönlü bir sürpriz olmadığı sürece bu tablo, Fed'e faiz indirimlerini savunmak için ihtiyaç duyduğu makroekonomik gerekçeyi sağlıyor.

Piyasa fiyatlaması da veriye paralel olarak şekillendi. 2 yıllık tahvil getirisi için aşağı yönlü baskı oluşurken, dolar endeksi için zayıflama eğilimi öne çıktı. Altın ve gelişmekte olan ülke varlıkları için görece destekleyici bir konjonktür ortaya çıktı. Aylık istihdam artışı 70 bin ile 100 bin bandının altında kaldığında büyüme ivme kaybediyor ve 0 ile 30 bin bandı durgunluk eşiğine yakınsama olarak yorumlanıyor. 29 bin kişilik veri bu eşiğin sınırında yer alıyor. Tek bir veri resesyon anlamına gelmese de, önümüzdeki iki ayda benzer rakamların görülmesi halinde yumuşak iniş senaryosu yerini sert iniş endişelerine bırakabilir.

Kaynaklar

• Ekonomim