Anthropic’in 42 milyar dolarlık zararının ardında Google ve Amazon’un dönüştürülebilir borçları mı var?

Kısaca

Anthropic’in zararı 42 milyar dolar olarak kayda geçti; GAAP kapsamında muhasebe gideri olarak görünüyor. Google ve Amazon’un dönüştürülebilir borçla yaptığı yatırımlar nedeniyle hisselerin değeri yükseldi. Halka arz başvurusu ve yatırımcı güveni arasında belirsizlik modele sahip; dikkatle izlenecek.

Ana mesele

Anthropic’in zararı GAAP kapsamındaki muhasebe gideri olarak kaydedildi.

Ne değişti?

GAAP kapsamındaki giderin büyük bölümü hisselerdeki yeniden değerlenmeden kaynaklandı.

Beni nasıl etkiler?

Yatırımcı güveni ve halka arz planlarında belirsizlik oluşabilir.

Ne oldu?

Anthropic’in toplam zararı 42 milyar dolar olarak raporlandı; GAAP gideri olarak kayda geçti.

Neden şimdi?

Değerlemeler hızla yükselince gider olarak kaydedilmesi beklenen bir sonucu doğurdu.

Neden önemli?

Büyük yatırımcıların hisselerinin değeri muhasebe etkisiyle dalgalanabilir; halka arz maliyetleri etkilenir.

Kimler etkileniyor?

• Yatırımcılar
• Halka arz süreciyle ilgilenen finansal analistler
• Şirketin uzun vadeli finansmanı ve değerlemeleri

Sektör ve piyasa etkisi

Büyük ölçekli özel yatırımcıların değerlemeleri ve GAAP giderlerinin hangi şirketlerde nasıl yansıyacağını etkileyebilir.

Riskler

• Değerleme dalgalanmaları nedeniyle yatırımcı güveninin azalması
• Halka arz sürecinde beklenen değerlemelerin gerçekleşmeme riski

Takip edilmesi gerekenler

• Anthropic’in halka arz başvurusu ve raporları
• Google ve Amazon’un bu yatırım tablosundaki hareketleri
• GAAP giderlerinin sonraki dönemlerde nasıl açıklanacağı

Haberin tamamı

Anthropic’in halka arz izahnamesinin sızdırılması, yapay zeka devinin geçen yıl 4,6 milyar dolar gelir elde ettiğini ve faaliyet bazında 8 milyar dolar zarar ettiğini ortaya koydu. Şirketin geçen yılki toplam zararı tam 42 milyar dolar oldu. Bu, bir Amerikan şirketi için en kötü yıllık zararlardan biri olarak kayıtlara geçebilirdi. Ancak Anthropic bu parayı bilgi işlem kaynaklarına, yetenekli çalışanlara veya şirket satın almalarına harcamadı. Aslında söz konusu tutar, ABD’de Genel Kabul Görmüş Muhasebe İlkeleri (GAAP) kapsamında hesaplanan bir muhasebe gideri.

Bu giderin büyük bölümü, Anthropic’in iki büyük yatırımcısının şirketteki hisselerinin yeniden değerlenmesinden kaynaklanıyor. Google şirkete ilk yatırımını 2023’ün ortalarında yaptı ancak aynı yılın ilerleyen dönemlerinde dönüştürülebilir tahvil olarak bilinen borç biçiminde 2 milyar dolar daha yatırım yaptı. Bu tahviller daha sonra yapay zeka girişimindeki hisselere dönüştürülebiliyor. Amazon da 2024’ün sonlarında, 46 milyar dolarlık bir değerleme üzerinden benzer şekilde dönüştürülebilir borç yoluyla 8 milyar dolar yatırım yaptı.

“Değerleme hızla yükseldiği için gider bu kadar büyük”

Şimdi şirketin halka arz başvurusu için bildirildiği üzere 2 trilyon dolarlık bir değerlemeyi hedeflemesiyle birlikte, Google ve Amazon’a vaat edilen hisselerin değeri de büyük ölçüde arttı. Anthropic’in bunu muhasebe açısından zarar olarak kaydetmesi gerekiyor. Diğer yatırımcıların da 34 milyar dolarlık zararın benzer şekilde bir parçasını oluşturup oluşturmadığı ise bilinmiyor. NYU Stern School of Business’ta muhasebe profesörü olan Joshua Ronen, Forbes’a gönderdiği bir e-postada, “Bu zarar iyi haberlerin bir sonucu. Değerleme hızla yükseldiği için bu gider de tam olarak bu denli büyük” dedi.

Google, son kazanç açıklamasında özel girişimlerde 124,3 milyar dolarlık yatırımı bulunduğunu belirtti. Arama devi bu yatırımların isimlerini açıklamadı ancak bunların büyük ölçüde tek bir şirketten kaynaklandığını belirtti. Startup yatırımlarının büyüklüğü o kadar fazla ki Google ölçeğindeki bir şirket için bile muhasebesel bir dalgalanma yarattı. Şirket, temmuz ayında SpaceX ve başka bir özel girişimdeki startup yatırımlarından kaynaklanan 99 milyar dolarlık “diğer gelir” kaydetti. New York Times, Mart 2025’te yayımladığı haberinde mahkeme belgelerinin Google’ın Anthropic’in yüzde 14’üne sahip olduğunu gösterdiğini yazdı.

Amazon da temmuz ayındaki kazanç raporunda net gelirinin geçen yılki 18,2 milyar dolardan 62,6 milyar dolara yükseldiğini ve bunun büyük ölçüde Anthropic’e yaptığı yatırımdan kaynaklandığını belirtti. Gelirdeki bu artışın büyük bölümü, şirketin Anthropic’teki hissesinin 53,4 milyar dolar yeniden değerlenmesinden kaynaklandı. Amazon, Anthropic’e 18 milyar dolar yatırım yaptığını ve 20 milyar dolar daha yatırım yapma hakkına sahip olduğunu açıkladı.

PitchBook’a göre toplamda 126 milyar dolardan fazla yatırım alan Anthropic’in sonraki finansman turlarında hem Amazon hem de Google yatırım yapmaya devam etti. Google ve Amazon’un dönüştürülebilir tahvillerinin bir kısmı şimdiden hisselere dönüştürüldü.

518 milyar dolar harcama planı

Anthropic yine de faaliyetlerini yürütürken ciddi miktarda nakit tüketti: Claude modellerini geliştirdi, maaşları ödedi ve bilgi işlem gücü satın aldı. Ancak 8 milyar dolar, şirketin gelecek 10 yıl içinde yapay zeka altyapısına harcamayı planladığı 518 milyar dolar ile karşılaştırıldığında küçük kalıyor. Google’ın bulut bilişim bölümü ile Amazon’un AWS birimi, bu devasa harcama dalgasının en büyük yararlanıcıları arasında olabilir.

San Francisco merkezli startup’ın haziran ayında izahnamesini gizli şekilde sunmasının ardından Anthropic’in borsadaki ilk işlemi büyük bir merakla bekleniyor. Bu gelişme, aynı zamanda en büyük rakibi OpenAI’ın halka arz ortamını da şekillendirebilecek önemli bir dönüm noktası olacak. Halka arz hazırlıkları, dünyanın en büyük yapay zeka laboratuvarlarının geliştirdiği yapay zeka modellerinin üçüncü taraf sistemlerine sızdığı bir dönemde, kamuoyunun yapay zekanın varoluşsal güvenliği ve bu gelişmelere sınır koyabilecek düzenlemeler üzerine tartıştığı bir döneme denk geliyor.

ABD hükümetiyle ilişkiler

Anthropic CEO’su Dario Amodei, Beyaz Saray’da ABD Başkanı Donald Trump ile, Trump’ın “süper zeka” olarak adlandırdığı teknolojinin geliştirilmesini şirketlerin kendi kendilerine denetlemesine yönelik bir anlaşmayı imzalayan az sayıdaki üst düzey teknoloji yöneticisinden biri oldu. CEO Dario Amodei bu ayın başlarında ise öncü yapay zeka geliştirmelerinin yavaşlatılması çağrısında bulunmuş, laboratuvarların modellerini ilerlettiği ve yapay zeka ajanlarının karıştığı bir dizi bilgisayar korsanlığı olayının yaşandığı bir dönemde “ihtiyatlılık” çağrısı yapmıştı.

Şirketi meşgul eden tek tartışma da bu değil. Amodei, bu yılın başlarında ABD Savunma Bakanlığı ile, Pentagon’un Anthropic’in yapay zekasını ülke içinde kitlesel gözetleme ve otonom silahlar amacıyla kullanabilmesi konusunda kamuoyunun yakından takip ettiği bir karşı karşıya geliş yaşadı. Gergin geçen karşılıklı açıklamaların ardından hükümet Anthropic’i “tedarik zinciri riski” olarak nitelendirdi. Bu, orduyla iş yapan herhangi bir şirket için son derece ağır sonuçlar doğurabilecek bir darbe. Anthropic daha sonra ABD Savunma Bakanlığı’na dava açtı ve bir yargıç söz konusu sınıflandırmanın uygulanmasını durduran bir tedbir kararı verdi.

Kaynaklar

• Forbes Türkiye